Anexo 2: Resumen de Reuniones en 2021

Reunión 1 | 12 de marzo de 2021[41]

En la primera sesión del año, una delegación del BCCh, encabezada por el Gerente de la División de Mercados Financieros, expuso acerca de los resultados de su gestión en ambos fondos soberanos durante 2020 e informó acerca de los principales desarrollos en sus Reservas Internacionales. Además, la empresa consultora RVK presentó una actualización del estudio de la política de inversión del FEES que había sido comenzado en 2020 y que se suspendió debido al impacto que la pandemia Covid-19 podría tener en los supuestos que se utilizarían. En esta oportunidad, la nueva versión del estudio incorporó nuevos supuestos de mercado. A partir de esta presentación, se solicitó que en el informe se incluyan también los resultados de optimización de retornos medidos en dólares junto con otras sugerencias metodológicas. Por otra parte, el Comité recomendó no innovar en relación a la política de inversión del FRP dado que no existía información adicional acerca de la evolución del fondo que justificaría una modificación de ella. El Comité también sugirió mantener las presentaciones de los administradores externos de forma remota para el resto del año. Además, se acordaron las siguientes etapas asociadas a la confección del informe anual 2020 del Comité Financiero. Finalmente, se solicitó a la Secretaria Técnica presentar en una próxima reunión los resultados de los análisis de costos de transacción realizados por empresas externas para los fondos.

Reunión 2 | 16 de abril de 2021

En su segunda sesión, el Comité Financiero se reunió con una delegación de BlackRock, entidad responsable de invertir uno de los portafolios de bonos de alto rendimiento en el FRP. La empresa informó acerca de su organización, procesos de inversión y los principales resultados obtenidos en 2020 y el primer trimestre de 2021. Adicionalmente, presentó acerca de la situación de los mercados, enfatizando el efecto que la pandemia de Covid-19 ha tenido en estos. Por otra parte, el Comité se reunió con la consultora RVK para analizar en mayor profundidad la moneda en que se debía realizar el estudio. Después de un intercambio de opiniones, el Comité recomendó que el estudio debía realizarse en pesos y en términos reales, y aceptó la propuesta de RVK de cómo incorporar el precio del cobre en el estudio. Finalmente, se solicitó a la Secretaria Técnica requerir al BCCh información sobre activos protegidos frente a la inflación que podrían ser considerados en el estudio del FEES.

Reunión 3 | 11 de junio 2021

En la tercera reunión, se contó con la participación de Nomura que presentó acerca de su gestión en una de las carteras de bonos de alto rendimiento en el FRP. La empresa expuso acerca de su organización, procesos de inversión y los principales resultados obtenidos durante el año 2020 y hasta mayo de 2021, así como de la situación de los mercados. Por otra parte, en esta oportunidad la empresa GTA presentó los resultados de un análisis de costos de transacción que realizó en el FRP respecto a las transacciones realizadas durante el tercer trimestre de 2020, período que coincidió con el retiro realizado ese año. A partir de este análisis, el Comité corroboró que los administradores incurrieron en bajos costos en dicha oportunidad y además manifestó su satisfacción con la calidad de este tipo de análisis. En este escenario, solicitó que la Secretaría Técnica profundice en el costo asociado a la contratación de un servicio de análisis de costos de transacción en el contexto de mandatos pasivos. Por último, el Comité aprobó modificar los criterios de elegibilidad con respecto a letras del tesoro y bonos soberanos en el FEES y el Fondo de Contingencia Estratégico (FCE) con el objetivo de facilitar el proceso de monitoreo de revisión de límites de inversión

Reunión 4 | 13 de agosto de 2021

El Comité, en su cuarta sesión, se reunió con el equipo de Western, responsable de invertir parte del portafolio de MBS de Agencias de EE.UU. del FRP. En esta oportunidad también participó el BCCh, el cual es responsable de supervisar la gestión de dicha firma. Western presentó acerca de su organización, procesos de inversión y los principales resultados obtenidos en los primeros siete meses de 2021 y desde el inicio de su mandato, en enero de 2019. Por otra parte, el Comité recomendó eliminar la exposición a depósitos bancarios y acciones del FEES con el objetivo de enfrentar de mejor forma las necesidades de liquidez del fondo en los meses finales del año. Específicamente, sugirió que el porcentaje asignado a los depósitos bancarios fuese traspasado a las letras del tesoro en la misma moneda, mientras que el porcentaje de acciones se distribuyera proporcionalmente entre las letras del tesoro, bonos soberanos y bonos soberanos indizados a inflación. Con respecto al estudio de política de inversión del FEES, RVK presentó sus conclusiones finales con respecto a la composición estratégica de activos, incluyendo algunas recomendaciones para un fondo de menor tamaño teniendo en cuenta los desembolsos que experimentó durante 2021. En este escenario, los miembros del Comité agradecieron el trabajo realizado por la consultora y recomendaron incorporar en el informe final algunos análisis adicionales relacionados con los supuestos utilizados y el menor horizonte de inversión del fondo. Por último, el Comité recomendó no contratar el servicio de análisis de costos de transacción debido a los gastos que éste conllevaría en los fondos y es menos relevante en estrategias pasivas.

Reunión 5 | 22 de noviembre de 2021

En su quinta sesión del año, el Comité Financiero retomó sus reuniones después de la renovación de varios de sus miembros. El nuevo Presidente, Juan Andrés Fontaine, dio la bienvenida a los nuevos consejeros: Macarena Pérez —quien fue elegida como vicepresidenta—, Nicolás Eyzaguirre y Mauricio Villena. En esta sesión el Comité estuvo enfocado en revisar los principales aspectos asociados a la inversión de los fondos soberanos. Además, analizaron las recomendaciones previamente realizadas por el Comité para el FCE. Teniendo en cuenta la renovación de varios de sus miembros, el Comité recomendó que la firma consultora RVK presente en la próxima reunión sus conclusiones del estudio acerca de la política de inversión del FEES. En esta oportunidad, el Comité también agradeció la labor realizada por José De Gregorio, Jaime Casassus, Cristián Eyzaguirre y Paulina Yazigi por el período en que se desempeñaron como miembros del Comité.

Reunión 6 | 6 de diciembre de 2021

En la última reunión del año, el Comité fue informado de la solicitud por parte del Ministro de Hacienda de comenzar con el trabajo de evaluación sobre la incorporación de criterios de Inversión Responsable en las políticas de inversión de los fondos soberanos. A partir de los antecedentes presentados por la Secretaría Técnica, el Comité concluyó, preliminarmente, que, este tipo de consideraciones podrían ser aplicadas a acciones en el FRP, donde existe más experiencia internacional respecto a cómo incorporar este tipo de consideraciones en las inversiones. El Comité solicitó a la Secretaría Técnica antecedentes adicionales para evaluar la factibilidad de realizar una recomendación concreta al Ministro de Hacienda en 2022. Por otra parte, la firma consultora RVK presentó su reporte final del estudio de política de inversión del FEES. Los miembros del Comité tomaron nota de las principales conclusiones, que incluyó distintas composiciones estratégicas de activos para diferentes tamaños del fondo. El Comité decidió analizar estas conclusiones durante 2022, teniendo en cuenta la evolución esperada del fondo para los próximos años. El Comité también revisó información adicional del FCE con el fin de entender de mejor forma su objetivo de política y comportamiento de sus flujos de efectivo. Esta información será utilizada por el Comité para revisar durante 2022 la composición estratégica de activos que fue definida para este fondo en 2020. Por último, el Comité revisó las proyecciones para los próximos años de aportes y retiros en el FRP y FEES.